中泰:A股的确定溢价正在回归
作者:灰灰 来源:本站 发布时间: 2018-12-11

中泰证券首席经济学家李训雷在分析9月18日举行的第12届指数和指数投资论坛目前的A股宏观市场时表示,A股的确定溢价正在回归。以下是李训雷先生演讲的总结:

近年来,A股国际化进程加快,A股估值体系逐渐接近美国等成熟市场。在股票经济的背景下,成熟市场的定价逻辑可以作为反映国内市场投资价值的差异和趋势的镜像。

从美国股市来看,成熟市场的确定性溢价是显而易见的。与小公司相比,大公司具有相对较高的估值优势,而绩效稳定的公司相对于业绩波动较大的公司具有较高的估值。与美国股市的“确定性”偏好相比,A股过去表现出不同的特征:小盘股的长期估值更为昂贵,而表现不佳的公司则没有合理的估值折扣。其原因在于,A股的“壳值”长期以来一直是小盘股最大的“确定性”。

在当前的环境下,国内金融市场的监管变得更加严格,A股的确定性溢价正在回归。随着“壳值”下降,小盘股风险溢价大幅上升,成交量大幅下挫,市场忧虑明显减弱;业绩不佳和业绩不佳的公司业绩大幅下降。此外,信贷息差的扩大也是不确定性风险溢价增加的一种表现。从目前沪深300成分股的估值以及过去一年的变化来看,A股市场估值溢价的有效性正在增强。

比较美国股票市场的定价,A股领先公司、的长期业绩明星的“确定性”价值尚未得到充分探索,预计股票经济中领先公司的确定性溢价继续增加。考虑到金融去杠杆化和外部环境因素,应更加谨慎地处理现金流量恶化和出口业务的“不确定性”。本微信公众号的内容由中国证券指数有限公司(“CSI”)提供,受中国版权法、商标法、专利法及相关法律的保护。除法律另有规定或CSI指数与第三方另有约定外,本微信公众账号显示或提供的所有内容(包括但不限于商标、商标名称、服务标记、文本、图片、设计、音频、视频、指数数据、市场信息的知识产权等均归中国证券指数所有。根据相关法律和中国本声明,任何机构或个人均可在、下载本微信公众账号的内容。非商业目的,未经CSI指数事先书面同意,任何机构或个人不得进入任何媒体。转载。

中泰:A股的确定溢价正在回归

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